A principios de mes, Wall Street tenía la esperanza, pero no estaba convencido, de que obtendría un recorte de tipos de interés muy esperado en septiembre.
El discurso en Jackson Hole del presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, selló para muchos el acuerdo de que la reducción era realmente inminente. La tasa actualmente es del 5,25%, la más alta en más de dos décadas.
Pero una combinación de datos económicos y comentarios de los miembros del FOMC, incluido Powell, ahora hacen que los analistas se pregunten si el recorte será más significativo de lo esperado anteriormente. Según algunos, el «sesgo de riesgo» de Powell está cambiando.
Empresas como Bank of America y el fondo de inversión Vanguard habían recortado las tasas en un 0,25%, o 25 puntos básicos (pb), el mes próximo, pero los argumentos a favor de un recorte de 50 pb (0,5%) han comenzado a cobrar fuerza.
JP Morgan, por ejemplo, espera esta semana que la Reserva Federal reduzca las tasas en 100 puntos básicos (un punto porcentual completo) para fin de año.
Cuando quedan tres sesiones, al menos un corte debe ser de 50 fps, junto con dos cortes de 25 fps.
El cambio en las expectativas se produce mientras los datos volátiles continúan dificultando la lectura del doble mandato del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC).
Ese doble mandato es reducir la inflación (lo que hasta ahora ha hecho con relativo éxito sin llevar a la economía a la recesión) pero también aumentar el empleo.
A Informe La Oficina de Estadísticas Laborales de EE.UU. reveló esta semana que las tasas de desempleo están aumentando en las áreas metropolitanas Demanda de trabajadores suaviza.
En cambio, la productividad está aumentando, según la Oficina de Estadísticas Laborales. dijo a principios de este mes.
Esto ha «creado una extraña combinación de crecientes preocupaciones acerca de que Estados Unidos caiga en una recesión con optimismo de los mercados financieros sobre el rumbo futuro del desempeño del sector empresarial», escribió JP Morgan en una nota esta semana.
El banco añadió a la nota vista Buena suerte El banco central está pasando de un enfoque gradualista al temor de recortar las tasas de interés demasiado tarde.
El presidente de la Reserva Federal, Austin Goolsbee, expresó esta preocupación en una entrevista exclusiva. Buena suerte A principios de este mes.
Advirtió: “Las condiciones eran muy diferentes cuando fijamos la tasa en este nivel. Cada mes tenemos una inflación como la que hemos visto (donde la inflación es menor de lo esperado), estamos ajustados en términos reales.
Como resultado, se pregunta a sí mismo y a sus compañeros miembros del FOMC: «¿Cuándo debería realmente ajustar la Reserva Federal?»
«La respuesta es si quieres mantener el ajuste el mayor tiempo posible y tienes miedo de que la economía se sobrecaliente», explicó. «Esto, para mí, no parece una economía en calentamiento».
«Así que creo que necesitamos saber que estamos apretados por mucho tiempo, porque si lo estamos, vamos a tener que pensar en el lado real del mandato, y el empleo va a empeorar».
El banco central está reevaluando el riesgo
Ya sea que los expertos estén descontando un recorte de 25 pb, un recorte de 50 pb o un recorte de emergencia fuera de lo previsto, una cosa en la que todos pueden estar de acuerdo es que el FOMC está haciendo ajustes.
En su discurso pronunciado en Jackson Hole la semana pasada, Sir Powell dijo: “Ha llegado el momento de arreglar la política. La dirección a seguir es clara, y el momento y el ritmo de los recortes de tipos dependerán de los datos que se obtengan, la evolución de las perspectivas y el equilibrio de riesgos.
Esto sugiere que Powell y sus colegas querían equilibrar ambos lados de su mandato, escribe en su ensayo el profesor de Wharton Jeremy Siegel. comentario semanal WisdomTree para profesionales de la inversión.
En su comentario del lunes, Siegel escribió: «Aunque parte del aumento de la tasa de desempleo se debe a la oferta de mano de obra, destacó la clara debilidad del mercado laboral, y una mayor debilidad no sería bienvenida».
El profesor emérito de finanzas de la Universidad de Pensilvania se inclina por la reducción de la tasa base, por ahora 5,25% y 5,5%—”4% o menos sin demora”.
«En otras palabras, [Powell] El trabajo no busca utilizar el alto desempleo como fuerza para elevar la inflación al 2%. Este es un cambio muy importante”, escribió Siegel, economista senior de Wisdom Tree.
Si bien es posible que JPMorgan no suscriba el llamado de Siegel a realizar recortes inmediatos, los analistas del banco más grande de Estados Unidos han notado un cambio en el «apetito de riesgo» de Powell.
«La información del discurso del presidente Powell en Jackson Hole la semana pasada confirma que se ha producido este cambio en el apetito por el riesgo y que la Reserva Federal no quiere que las condiciones laborales se relajen aún más», escribieron.
«Creemos que esto pondrá al banco central en camino de lograr una reducción de tasas de alrededor de 100 puntos básicos para fin de año».
Si la Reserva Federal no reduce las tasas este año, algunos analistas creen que Powell no sólo podría enfrentar una caída del mercado, sino también el riesgo de llevar a la economía a una recesión.
«No estamos diciendo que se avecina una recesión», escribieron Thierry Wiseman y Gareth Perry, estrategas de tipos y divisas de Macquarie. Buena suertePero añadió que sin los recortes «una recesión sería más deseable».
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