Esto es lo que puede esperar del anuncio de hoy de la Reserva Federal

  • Los mercados tienen casi un 100% de probabilidad de que la Fed apruebe un aumento de un cuarto de punto porcentual al final de su reunión de dos días el miércoles.
  • El truco está en cómo va el banco central a partir de aquí.
  • Según Goldman Sachs, los cruces económicos y de mercado podrían llevar a la Fed a señalar una postura política esta semana.
  • Si bien el mercado espera que la Fed «dócil» detenga las alzas de tasas y comience a reducirlas a fines de este año, las tasas obstinadamente más altas podrían revertir eso.

El presidente de la Junta de la Reserva Federal, Jerome Powell, habla durante una conferencia de prensa de la Reserva Federal el 22 de marzo de 2023 en Washington, DC.

Olivier Tullería | AFP | Buenas fotos

No habrá mucho misterio sobre lo que hará la Reserva Federal con las tasas de interés el miércoles. El truco está en cómo va el banco central a partir de aquí.

Los mercados tienen una probabilidad de casi el 100% de que el Comité Federal de Mercado Abierto que fija las tasas apruebe un aumento de un cuarto de punto porcentual al final de la reunión de dos días. Esto marcaría el décimo aumento desde marzo de 2022, lo que llevaría la tasa de interés de referencia del banco central a un rango objetivo de 5% a 5,25%.

Para los inversores, la parte difícil será lo que suceda a continuación: ¿señala el banco central que el alza ha terminado o decide que necesita hacer más para combatir la inflación, abriendo la opción de un mayor ajuste?

«La forma en que transmiten la posibilidad de una pausa en el futuro es muy importante», dijo Colin Martin, estratega de renta fija de Charles Schwab. «¿Cómo hacen eso mientras mantienen la puerta un poco abierta? Va a ser un acto de equilibrio entre decir que hay una pausa en las tarjetas, pero dependiendo de los datos que lleguen a medida que avanza la inflación».

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Varios factores están en juego cuando el presidente de la Fed, Jerome Powell, y sus colegas señalan hacia dónde se dirige la política monetaria.

La inflación está a la vanguardia del pensamiento oficial. Los indicadores recientes apuntan a una relajación, pero aún por encima del objetivo del 2% del banco central.

Por ejemplo, la Reserva Federal de Dallas compila una métrica «Promedio Ajustado» de Gastos de Consumo Personal Básicamente arroja lecturas altas y bajas. Mostró una inflación anual del 4,7% en marzo, con pocos cambios desde agosto de 2022 y un ritmo superior al 3,9% en marzo de 2022. El índice de precios al consumidor fue del 5% en marzo, por debajo del 8,5% de hace un año.

Ninguna de esas cifras satisfizo a los banqueros centrales.

Independientemente del nivel, la inflación «sigue siendo demasiado alta, así que no he terminado», dijo el gobernador de la Fed, Christopher Waller. discurso del 14 de abril. «Interpreto estos datos en el sentido de que no hemos progresado mucho en nuestro objetivo de inflación, lo que me deja en el mismo lugar en cuanto a perspectiva económica y en el mismo camino para la política monetaria que estaba en la última reunión del FOMC».

Pero el banco central tiene más atención del mercado, como los problemas persistentes en el mundo financiero, exigiendo otro banco a principios de esta semana cuando JPMorgan Chase se hizo cargo de First Republic, el decimocuarto banco más grande del país por activos.

Y luego está la economía. Con el crecimiento del PIB a un ritmo anualizado del 1,1 % en el primer trimestre y señales de resquebrajamiento en el mercado laboral, parece que se vislumbra una recesión en el horizonte.

Según Goldman Sachs, todos esos cruces podrían llevar a la Fed a señalar una postura política esta semana. Los economistas de la firma esperan que el FOMC modifique el lenguaje en una declaración posterior a la reunión.

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«Su informe se centrará en las revisiones de la orientación futura», dijo el economista de Goldman, David Mericle, en una nota para clientes. «El comité espera una pausa en junio, pero esperamos que se mantenga un sesgo agresivo y una pausa antes de lo que se pensó inicialmente, ya que las presiones bancarias podrían resultar en un endurecimiento del crédito».

Un «sesgo agresivo» significa que los encargados de formular políticas del banco central insistirán en que las tasas de interés se mantengan bajo control incluso si no hay aumentos adicionales en las tasas de interés. El objetivo será mantener las credenciales de lucha contra la inflación del banco central, al tiempo que se reconocen otras presiones y la capacidad de permitir que los aumentos anteriores sigan su curso a través de la economía.

En la sección del informe donde el banco central brinda orientación, Merical espera ver una oración que diga: «El comité espera que la postura de la política monetaria permanezca lo suficientemente restringida como para que la inflación regrese al 2 por ciento con el tiempo. Supervise de cerca la información entrante y evaluar las implicaciones para la política monetaria».

Por supuesto, mientras que el mercado espera que una Fed «moderada» postergue los aumentos de tasas y comience a recortarlas a finales de este año, las tasas obstinadamente más altas podrían cambiar eso.

La inflación ha demostrado ser más estable de lo que esperaban los funcionarios, según la Fed de Atlanta El «precio rígido» es el IPC Compara precios de bienes y servicios que no cambian mucho con el tiempo.

Los precios rígidos aumentaron un 6,6 % interanual en marzo y, en general, están al alza, mientras que el «IPC de precios flexibles» aumentó solo un 1,6 %, cayendo bruscamente desde un máximo del 19,7 % en marzo de 2022. Los precios fijos incluyen la vivienda.

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Ese tipo de números al menos mantendrían al banco central más cauteloso que reducir la seguridad demasiado pronto.

«La mayoría de los funcionarios del banco central no ven terminado el ciclo de aumento de tasas», dijo en una nota el economista de Citigroup Andrew Hollenhorst. La próxima reunión de política del banco central llega en seis semanas, el 13 y 14 de junio, con el informe de precios al consumidor de abril en una semana, el 10 de mayo.

«El panel reconoce el impacto macroeconómico desconocido del endurecimiento del crédito y mantiene sobre la mesa la posibilidad de alzas de tasas», agregó Hollenhardt. «Los datos recientes sobre el control de la inflación no son reconfortantes».

De hecho, Citi ve no solo un aumento en la reunión de esta semana, sino aumentos adicionales en junio y julio antes de que la Fed finalmente retroceda.

«El informe y la conferencia de prensa del presidente Powell deberían ser principalmente una reiteración del camino político [will] Sea impulsado por datos, no guiado por una ruta de política predeterminada», escribió Hollenhorst.

Con el delicado equilibrio de cómo telegrafiar un aumento de tasas, pueden surgir algunas ideas entre los funcionarios del banco central, que generalmente se mueven al unísono. Las opiniones desde principios de marzo reflejaron puntos de vista divergentes entre quienes buscan un cambio de política y quienes priorizan la inflación.

«¿Es esta la última reunión de la Fed?» dijo Quincy Crosby, estratega global jefe de LPL Financial. «Hay desacuerdo dentro del banco central. Es público. Pueden imaginarse cómo será el debate interno… Esta reunión del banco central es importante».

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