El presidente de la Reserva Federal de Estados Unidos, Jerome Powell, ofrece una conferencia de prensa tras la reunión de dos días del Comité Federal de Mercado Abierto sobre la política de tipos de interés en Washington el 31 de julio de 2024.
Kevin Mohat | Reuters
Con la atención puesta en el discurso político del presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, el viernes, las posibilidades de que contenga alguna noticia sorprendente son remotas.
Después de todo, el mercado ha tomado una decisión: la Reserva Federal comenzará a recortar las tasas en septiembre y continuará recortándolas hasta fin de año y hasta 2025.
Si bien todavía hay algunas preguntas sobre el tamaño y la frecuencia de los recortes, ahora a Powell le corresponde ofrecer un breve repaso de dónde han estado las cosas y algunas orientaciones limitadas sobre lo que está por venir.
«Deténganme si han escuchado esto antes: todavía se basan en datos», dijo Lou Crandall, ex funcionario de la Reserva Federal y ahora economista jefe de Wrightson-ICAP, un corredor con más de 40 años de experiencia. Dijo que Powell «será vago en cuanto a la dirección, pero los detalles de qué tan rápido y exactamente dependerán de los datos desde ahora hasta la reunión. Sin duda, comenzarán a disminuir en septiembre».
El discurso se pronunciará a las 10 a.m. ET desde la conferencia anual de banqueros centrales globales de la Fed en Jackson Hole, Wyoming. La conferencia se titula «Reevaluación de la eficacia y transmisión de la política monetaria» hasta el sábado.
Cualquier duda sobre las intenciones del banco central de legislar al menos un recorte de un cuarto de punto porcentual en su reunión del comité de mercado abierto del 17 y 18 de septiembre fue disipada el miércoles. En el acta de la sesión de julio, una «mayoría» de los diputados mostró su apoyo al recorte de septiembre, lo que no es ninguna sorpresa.
El presidente de la Reserva Federal de Filadelfia, Patrick Harger, dijo a CNBC el jueves que «debería comenzar el proceso de reducción de tipos en septiembre».
Una cuestión de orientación
Si el primer recorte en más de cuatro años es de un cuarto de punto o de medio punto es una cuestión clave, algo que Harker no hará. Los mercados apuestan por un cuarto, pero dejan abierta una posibilidad de 1 entre 4 para la mitad, según el Grupo CME. FedWatch.
Un movimiento de medio punto requeriría una disminución significativa de los datos económicos de aquí a entonces, especialmente otro informe débil sobre las nóminas no agrícolas en dos semanas.
«Aunque creo que el escenario base de la Reserva Federal es que se moverán un trimestre, y mi escenario base es que se moverán un trimestre, no creo que sientan la necesidad de dar ninguna orientación tan lejos», dijo Crandall. .
En años anteriores, Jackson Hole utilizó el discurso para esbozar amplias iniciativas políticas y ofrecer pistas sobre el futuro de las políticas.
En su primera aparición en 2018, expuso su opinión sobre las tasas de interés y de desempleo que se consideran «neutrales» o estables. Un año después, insinuó que se avecinaba un recorte de tipos. En un discurso en medio de protestas raciales en 2020, Powell reveló un nuevo enfoque que permitiría que la inflación fuera más alta de lo habitual, sin aumentos de tasas, en aras de promover un mercado laboral más inclusivo. Sin embargo, ese «objetivo de inflación promedio flexible» precedería a un período de aumento de precios, lo que dejaría a Powell a la cabeza de un sutil campo minado de políticas durante los próximos tres años.
Esta vez, la tarea es confirmar las expectativas del mercado y, al mismo tiempo, abordar la economía y, en particular, moderar las presiones inflacionarias y algunas preocupaciones sobre el mercado laboral.
«Para nosotros, la clave será el tono del presidente Powell, que esperamos que se incline hacia tasas más bajas», dijo Jack Janasiewicz, estratega principal de cartera de Natixis Investment Managers Solutions. Si combinamos esto con señales de que el mercado laboral se está debilitando, uno tiene la sensación de que no hay necesidad de mantener una postura dura».
Escuchando a los mercados
El banco central ha mantenido su tasa de endeudamiento clave a un día durante los últimos 13 meses luego de una serie de aumentos agresivos. En general, los mercados han tenido un buen desempeño bajo el régimen de tasas altas. Después de la reunión de julio, el sector laboral continuó agitado ante las señales de caídas y debilitamiento del sector manufacturero.
Se espera que Powell apruebe al menos alguna intervención económica, así como avances de la Reserva Federal en su lucha contra la inflación.
«Esperamos que Powell exprese un poco más de optimismo sobre las perspectivas de inflación y ponga un poco más de énfasis en los riesgos a la baja en el mercado laboral que en su conferencia de prensa después de la reunión del FOMC de julio, a la luz de la publicación de datos posteriores», dijo el economista de Goldman Sachs, David Mericle dijo en una nota reciente.
Goldman se hizo eco del consenso de las expectativas del mercado: recortes de tasas en cada una de las próximas tres reuniones, seguidos de una mayor flexibilización en 2024, lo que en última instancia reduciría alrededor de 2 puntos porcentuales la tasa de los fondos federales, una mejora con respecto a la trayectoria política. Los términos más comunes fueron escritos por Powell en Jackson Hole.
Los líderes de la Reserva Federal dicen que no son sensibles a los movimientos del mercado financiero, pero Powell vio la reacción después de la reunión de julio y querrá disipar los temores de que la Reserva Federal esperará antes de comenzar a flexibilizar sus políticas.
«Powell ha tendido a apoyar el mercado», dijo Komal Sar-Kumar, director de Estrategias Globales de Sri-Kumar. «Una vez más, ha indicado que las tasas bajarán. No lo han hecho, pero esta vez lo hará».
